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九丰能源的18亿收购,能如意吗?

  • 环捷
  • 2022-05-23 21:18:04
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  并购志|九丰能源的18亿收购,能如意吗?

  来源: IPO日报 

  5月22日晚间,九丰能源发布公告,拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买四川远丰森泰能源集团股份有限公司(下称“森泰能源”)100%股份。其中,公司以现金支付6亿元,以发行的股份支付1.2亿元,以发行的可转换公司债券支付10.8亿元。

  同时,九丰能源拟向不超过35名特定投资者发行可转换公司债券募集配套资金,募集配套资金金额不超过12亿元。

  5月23日,九丰能源开盘即涨停,后小幅回落。截至今日收盘,公司股价为20.21元,涨幅为3.11%。

九丰能源的18亿收购,能如意吗?

  来源:九丰集团官网

  估值浮动

  据悉,标的公司森泰能源成立于2006年,致力于清洁能源事业发展,主要从事LNG(液化天然气)和高纯度氦气的生产、物流配送、销售和LNG加气站、LNG/L-CNG加气站零售业务,主要产品为LNG和高纯度氦气。

  森泰能源在四川、内蒙古已建成投产4家LNG液化工厂,具备年产近60万吨LNG的液化生产能力,经营与市场区域涵盖四川、云南、贵州、内蒙古、宁夏、山西等区域。森泰能源拥有稳定的LNG“陆气”资源供应与保障优势,终端市场开发能力较强,在西南和西北地区的LNG汽车加气市场具有较高知名度,同时积极推动页岩气开发及综合应用。

  2020年-2021年,标的公司实现的营业收入分别为13.93亿元、23.4亿元,净利润分别为2578.03万元、31205.92万元,扣非后归母净利润分别为7001.27万元、30783.16万元,公司的盈利能力增长明显。

  2020年及2021年,标的公司的非经常性损益净额为-4786.62万元,损失较大,主要系标的公司2020年股份支付所致,具体为通过员工持股平台成都万胜于2020年实施股权激励。

  上述时间段内,公司的毛利率也快速增长,分别为14.24%、22.15%。

  业绩承诺方面,2022年-2024年,标的公司实现的净利润数额累计不低于47581.75万元。

  值得一提的是,近三年内,标的公司曾多次增资以及股权转让,其估值也多次发生变化。

  2019年10月,森泰能源引入施春、周厚志、李东声等24名自然人投资者,以17.89元/股的价格向上述投资者增发609.13万股,公司估值约为15.3亿元。

  2021年6月,标的公司原股东张婕将其所持有标的公司20万股股份以20.26元/股的价格转让给股东李鹤,对应标的公司估值18.56亿元。同月,标的公司原股东冯延欢将其所持有标的公司17.8871万股股份以20.43元/股的价格转让给股东李鹤,对应标的公司估值18.72亿元。

  2021年11月,标的公司股东周厚志将其所持有标的公司20万股股份以17.89元/股的价格转让给陈菊,对应标的公司估值15.67亿元。

  本次收购中,标的公司的评估值为18.02亿元,还低于去年6月时的估值。

  不过,截至2021年12月31日,标的公司的归母股东全部权益账面值(合并口径)为62875.87万元,评估增值11.73亿元,增值率186.6%。

  大供应商还是客户

  IPO日报发现,标的公司的大供应商中国石油天然气股份有限公司(下称“中国石油”),还是大客户。

  2020年-2021年,森泰能源向中国石油的采购金额分别为83837.32万元、137173.09万元,占总采购金额的比例分别为79.09%、81.84%,中国石油在这两年内一直是标的公司的第一大供应商。

  2021年,森泰能源向中国石油的销售金额为43424.99万元,占当期营业收入的18.56%,中国石油在当年是公司的第一大客户。

  可以看出,森泰能源较为依赖中国石油。

  对于本次收购,上市公司表示,九丰能源将在“陆气”资源方面获得重要支点,正式形成“海气+陆气”的双气源格局。

  据悉,九丰能源的主营产品包括液化天然气(LNG),液化石油气(LPG)、甲醇、二甲醚(DME)等。其中,LNG及LPG是公司大力发展的核心主业,甲醇、二甲醚等化工产品是公司稳步发展的业务,氢能是公司积极布局的新赛道业务。

  财务数据方面,2019年-2021年,公司实现的营业收入分别为100.21亿元、89.14亿元、184.88亿元,净利润分别为3.73亿元、7.73亿元、6.28亿元。

  通过本次交易,九丰能源的市场辐射范围将从华南区域快速扩展至西南及西北区域,在实现全国产业布局方面取得积极进展。并且,九丰能源将借机快速切入LNG汽车加气市场,公司LNG业务终端应用领域得到有效拓宽。

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